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泰亚鞋业加速户外品牌RAX建设产品全部为网络销售

　　泰亚鞋业股份有限公司1月6日公告宣布，拟将募投项目“年产2000万双运动鞋鞋底项目”的部分闲置募集资金人民币4000万元暂时用于补充流动资金，使用期限自董事会审议批准该议案之日起不超过六个月，到期公司将以自有资金归还到募集资金专用账户。

　　本次使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金预计可节约财务费用56万元（按半年期贷款利率与半年期定期存款利率计算），到期公司将以自有资金归还到公司募集资金专用账户，不会变相改变募集资金用途。

　　募集资金原计划用于两大项目

　　泰亚股份于2010年12月7日在深交所挂牌上市，首次公开发行人民币普通股2210万股，发行后总股本8840万股，每股发行价20元。公司总部位于泉州经济技术开发区清濛园区内，主营业务为运动鞋鞋底的研发、生产及销售，主要产品为EVA鞋底、PH鞋底、PU鞋底和鞋底配件。

　　2011年前三季度，其营业收入为2.98亿元，同比增长18.06%；毛利率为22.27%，同比下降0.86个百分点；销售费用率为0.72%，同比提升0.04个百分点；管理费用率为6.93%，同比下降0.13个百分点；归属母公司净利润为3406.03万元，同比增长23.01%；实现基本每股收益0.39元。

　　依据此前公告，泰亚股份首次公开发行股票计划募集资金为人民币15024.98万元，计划投入两个项目。一是年产2000万双运动鞋鞋底项目，计划投资金额为13169.98万元，置换前期已投入资金489.6万元，至2011年年底并未新投入资金，预计到2012年上半年需要使用的资金为5000万元。另一个项目为技术中心扩建项目，计划投资金额为1855万元，置换前期并未投入，至2011年年底新投入47.98万元，预计到2012年上半年需要使用的资金为900万元。

　　实际上，首次公开发行募集资金总额为44200万元，扣除发行费用3374.98万元，实际募集资金净额为人民币40825.02万元，超额募集资金人民币25800.04万元。这些资金相继用于以下用途：使用超募资金11800万元偿还银行贷款及使用超募资金4000万元永久性补充流动资金；2011年，又使用剩余的超募资金10000.04万元投资安踏工业园“2000万双运动鞋鞋底项目”。截至2011年12月31日，安庆工业园年产2000万双运动鞋鞋底项目（超募）新投入1062.94万元，预计到2012年上半年需要使用的资金为9000万元。

　　但近期，由于流动资金紧张，公司拟将募投项目“年产2000万双运动鞋鞋底项目”的部分闲置募集资金人民币4000万元暂时用于补充流动资金。

　　补充资金加速推进户外鞋品牌

　　这一次补充流动资金，泰亚股份给出的理由是，“为了充分提高公司的资金使用效率，降低财务费用，以及因公司投资户外运动品牌项目、募投项目之一‘年产2000万双运动鞋鞋底项目’建设用地因置换新增土地出让金导致流动资金不足。

　　其实，最主要的应该是自去年以来的高调新动作———“投资户外运动品牌项目”。作为国内运动鞋底生产龙头企业，这家以鞋底为主营产品的企业是晋江一批知名鞋品牌的合作企业，它每年推出的鞋底产品款式多达百余种、拥有多项专利及非专利技术，满足着包括安踏、特步、361°、鸿星尔克、德尔惠等众多知名运动品牌的制鞋需要。但从去年开始，它不安心于只从事鞋底生产与供应，高调斥资进军成品鞋领域，推出自己的户外鞋品牌。

　　2011年7月份，它投资3000万元成立全资子公司厦门市瑞行电子商务有限公司，创立户外运动品牌“RAX”，利用公司自主生产鞋底，整鞋委外专业加工的模式，首次成功产出自主品牌成鞋产品，并通过网络渠道推向市场。2011年12月1日，泰亚股份的自主户外运动品牌“RAX”的网络销售全面启动。

　　在市场定位上，泰亚股份避开市场饱和、竞争激烈的“休闲鞋”市场和消费频率不高的“专业户外鞋”，将RAX定位为“休闲型户外”产品。它锁定18-45岁的、热爱休闲旅游的小康家庭，把喜欢休闲时尚户外运动的城市白领、时尚青年、大学生作为核心人群。

　　据此前可行性报告，品牌整体前期投资估算为4649.88万元，其中软、硬件等设施费用638万元，流动资金4011.88万元。投资资金来源于泰亚股份将流动资金3000万元以资本金投入的方式新设全资子公司。随着经营规模的逐渐扩大，后续流动资金的补充由子公司自筹取得。

　　泰亚鞋业表示，子公司厦门瑞行电子商务有限公司集研户外体育用品研发、生产、销售一体，将发挥泰亚股份产业优势、资源优势、产品技术优势、资金、成本等优势，以现代化网络平台和呼叫中心为服务核心，附以体验店让顾客感受、试穿，以户外运动鞋为主要产品，其他不同范畴的户外用品配合整体品牌路线，构建一个全面的最具市场潜力户外品牌。产品全部通过网络销售，一方面考虑到国内户外商品网购市场的快速增长，未来市场空间巨大；另一方面，网络销售可以省去实体店选址、装潢、人员管理、存货周转等诸多问题，大大节约销售成本，降低投资风险。

　　泰亚鞋业还指出，公司作为一线的鞋底生产研发企业，为保持领先地位，除了在品牌的打造方面力求增值外，产品技术、质量等方面也在力求提高。只有注重产业升级、研发设计的创新，才能在市场中保持强大的竞争力。该项目的实施，有利于进一步提高公司的赢利能力和水平，实现公司可持续发展。

　　据公司预测，本项目实施后，预计到第五年可达到销售收入2.69亿元，实现利润总额4357万元，实现净利润3267万元，销售净利率为12.14%。

　　券商机构看好其线上销售模式

　　可以发现，泰亚股份依托自身产业优势，选中了户外鞋这样一个既能充分发挥自身优势、又具有巨大发展潜力的产业领域。

　　中国户外用品消费2000年之后开始起步,2005年之后迎来爆发增长。根据中国纺织品商业协会户外用品分会(COCA)的统计:2000-2009年,中国户外用品市场零售额和出货总额年均复合增幅分别为47.5%和48.4%,至2009年零售总额达到48.5亿元。2009年国内市场共有户外品牌473个，较2008年增长13.98%，其中国内品牌为187个，增长23.84%，国外品牌286个，增长了8.33%。品牌数量总体保持持续上升趋势。另外从产品销售结构来看，产品集中度较高，服装类产品占最大销售比重，其次是鞋类，再次是背包类，这三类产品的销售额占全行业年度销售额85%以上。

　　一个实际情况是，近年来越来越多的人开始重视体育运动、回归自然旅游等有益身心健康的活动，追求休闲化、个性化，追求强身健体，娱乐身心。以目前中国户外用品较低的消费规模判断,居民收入进一步提升、城市化进程不断推进,无疑将继续推动中国户外用品消费增长,未来3-5年有望保持此前爆发增长趋势。但相对于其他行业，户外运动市场尚未有绝对强势的领导品牌出现，即使如探路者之类的上市公司，其所占的市场份额也相对有限，而且主要集中在线下市场。基于线上线下的渠道矛盾，在电子商务平台上，户外品牌在互联网上主要以销售库存为主，这给作为新创品牌创造了机会。

　　对此中信证券研究员李鑫、鞠兴海分析指出，由公司自主生产鞋底,整鞋外发其他企业加工,再通过电子商务渠道实现销售，此举是公司从生产商向零售商转型的初步尝试,前景可憧憬,但不确定性也较多,短期对业绩贡献有限,2-3年内业绩增长动力仍来自生产业务。加工制造型企业向品牌零售型转型,需要在品牌、设计、渠道以及供应链管理等环节上实现突破,其中难度最大在于渠道拓展、店铺管理等线下零售运营环节,公司采用线上运作方式正好避开了线下零售经验不足的短板。同时,目前排名靠前的户外品牌企业大多以线下零售渠道为主,在发展线上业务时会因为线上、线下销售体系冲突问题而受到制约,这也为公司品牌发展留出空间。2011年至今,公司产能利用率保持在90%以上。核心客户2011年4季度订货会数据表现强劲,鞋类订货量增幅多在双位数,部分运动品牌的渠道调整和销售波动对公司实际生产影响不大。需求预期向好的前提下,公司业绩提速增长动力主要来自新增产能的稳步释放。维持2011/2012/2013年EPS预测0.62/0.91/1.23元,维持“持有”评级。

　　华泰联合证券程远指出，预计公司2011年全年收入增幅20%左右。公司2011年第三季度收入同比增长 36.64%，一方面是由于原材料价格上涨使得产品销售价格相应调高，另一方面因为子公司晋江泰亚在2011年上半年替换部分PU鞋底生产线来生产价格较高的 PH鞋底，从而提高了销售额。由于受产能限制，公司收入增长主要依赖于价格提升及产品结构调整。公司筹划的品牌户外鞋的项目已如期进展，由于这是公司首次尝试品牌运营，因而采取风险较小的网络运营方式，作为对未来开拓新的利润增长点的尝试。